警惕!美国油企接连破产,或掀新一轮能源企业债违约潮_腾讯新闻
在上星期WTI 5月原油期货“一夜暴负”后,又一家美国油气企业请求破产,成为在本轮油价暴降中又一家倒下的美国动力企业。 而比美国动力企业接二连三破产更令商场忧虑的则是其发行的企业债呈现大规划违约潮,并触及一段时间以来危如累卵的美国企业债商场的危险。 500多家美国动力类企业或破产 近来,美国海上钻井承包商戴蒙德海底钻探公司(Diamond Offshore Drilling)请求破产维护。此前,其已因未能及时付出5亿美元动力债利息,遭穆迪和标普下调了债券信誉评级,并触发了30天宽限期,若在宽限期内无法偿还债款则会违约。 依据破产维护请求文件,其负债26亿美元,其间有20亿美元为债券方式,最近价格跌至不良水平,处于0.12~0.13美元之间。但是,其持有的现金只要4.35亿美元左右。 该公司表明,在疫情迸发、油价暴降的当时,商场对海洋钻油途径和钻井船的需求干枯,美国近海石油出产商因而纷繁封闭坐落墨西哥湾的海上油井,然后显着影响了其现金流。请求破产维护是最有利于股东的挑选。 事实上,在低油价中倒下的美国动力类企业早已不止其一家。此前,页岩钻探公司惠廷石油(Whiting Petroleum)也已请求破产维护,连美国页岩气革新的领导者——切萨皮克动力公司(Chesapeake Energy)也已向债款重组参谋寻求协助。 而这可谓是本轮美国页岩油狂欢告一段落后,美国油气企业在低油价袭来时面对窘境的一个缩影。 曩昔3年中,美国的钻探热潮使国家的石油产值进步到创纪录的每天约1300万桶,但回报率却不断下降。因而,美国仍在运营傍边的石油钻井途径数量正敏捷下降。 美国油服企业贝克休斯数据显现,至4月24日当周,美国石油钻井途径数较上星期再减少60座至378座,已录得接连六周下降,降至2016年7月底以来新低。 事实上,贝克休斯本年一季度的成绩也不尽善尽美。因为油气价格大幅跌落和疫情影响,其在一季度的净亏本达102亿美元,而2019年一季度其赢利为3200万美元。 其他油服提供商本年榜首季度也创下巨额亏本的记载。斯伦贝谢计入85亿美元的费用,首要触及商誉、无形财物和其他长时间财物的减值,并陈述2020年榜首季度净亏本74亿美元;哈里伯顿计入11亿美元的税前减损和其他费用,以进一步调整本钱结构以习惯当时商场状况,并发布2020年榜首季净亏本10亿美元。 很多美国页岩油的中端企业面对着巨大压力。此前,西方石油宣告减少超越85%的股息,阿帕奇公司、德文动力公司和墨菲石油公司等也在参加本钱减少的队伍,都宣告大幅减少了30%或更多的本钱预算。 动力Rystad Energy不久前表明,若油价跌至20美元,到2021年末将有533家美国石油勘探和出产公司面对破产;若进一步跌至10美元,估计将有超越1100家页岩油企业倒闭。 而现在,到榜首财经记者28日发稿时,WTI 6月原油期货仅为10.93美元/桶。 美国动力企业违约潮将至? 在动力企业“压力山大”的背面,更令商场忧虑的则是美国动力企业迸发债款违约潮。 据国盛证券研报数据,美国动力职业企业债存量规划达8043亿美元,其间,97%以上与油气企业债相关。 上述数据还显现,美国动力企业债中,高收益债(BB及以下)占比达31.2%,高于全体企业债商场的21.5%。与此一起,2020年美国动力职业共有448亿美元企业债到期,大幅高于2019年的293亿。其间,出资级为307亿,高收益为141亿。 穆迪发布的数据也显现,北美石油勘探和出产企业有860亿美元的债款将在2020年至2024年期间到期,管道企业还有1230亿美元的债款将在同一时期到期。 更值得注意的是,美国动力企业债发行量在美国高收益债商场中占比最高。据彭博的数据,到2020年3月10日,美国动力企业高收益债的存量规划为3878亿美元,占美国高收益债总规划(23580亿美元)的16.45%。 但是,在低油价和疫情影响下,动力企业的偿债才能却面对巨大压力。 据国盛证券研报数据,到2020年2月,美国6大页岩油产区的均匀本钱价为46.6美元/桶,本钱最低的产区East Eagle Ford的本钱价也达32.4美元/桶。而上述本钱仅为“井口本钱”,还未包含运送、仓储、办理等费用。因而,页岩油企业的实践盈亏平衡油价要更高。 与此一起,到2019年第四季度,标普动力指数的财物负债率、债款/EBITDA均已升至仅次于2016年的前史第二高位,而流动比率在2016第二季度后持续下降,已低于前史均值和中位数水平。这表明当时美国动力职业的债款水平较高,且现金流状况较差。 基于此,剖析师遍及预期,若油价无法反弹至美国页岩油本钱线之上,近期将有更多油气企业堕入之债款危机,其债券违约的危险也将因而上升。 国盛证券熊园团队就警示称,每次油价暴降后动力企业债均呈现大规划违约,例如2001~2002年、2008~2009年、2015~2016年和2018~2019年。其间,在2015~2016年间,共有211.3亿美元的动力企业债券发作违约,占动力职业高收益债的比重挨近10%。“当时WTI原油价格跌落速度超越2015年,3月的均匀油价已低于2016年2月的最低点,再叠加当时动力企业现金流状况显着差于2016年,违约危险剑拔弩张。” 中国社会科学院世界经济与政治研讨所研讨员、世界出资研讨室主任张明也以为,若油价维持在现在的低位,美国动力企业的运营状况也会遭到严峻冲击,然后影响其债券的违约率。“实践上,因为现已发作的危险,美国动力企业持续从债券商场取得融资的途径现已被暂时堵截。” 标普评级体现剖析师冈特(Evan M Gunter)在承受榜首财经记者采访时称,2020年美国企业债18个职业中有15个职业均面对负误差,即职业中取得负面展望的债券发行者的份额均上升。而因为新冠肺炎病毒疫情大盛行和油价暴降,油气职业是面对负误差最严峻的3个职业之一。 他向记者介绍称,本年榜首季度,美国油气职业共有41起评级下调,而上一季度仅为11起。尽管被降级的大多数是本来评级为“B+”及更低的发行人,但其间有9起触及出资级债券发行人,并且有4起都因降级成为“蜕化天使”。 “油气职业负误差在榜首季度添加最大,上升了32个百分点。 ”他并估计原油价格战将进一步恶化,再叠加疫情,本年第二季度原油需求还将大幅下降。基于此,其将WTI原油期货和布伦特原油期货的价格预期别离下调了10美元/桶至25美元/桶和30美元/桶。 他称,考虑到出资者的负面心情、本钱商场准入状况以及对新冠肺炎病毒的忧虑,美国油气职业的出资级企业债的降级或许会比2015~2016年的上一次降级潮更为严峻。一起,高收益债券发行人,尤其是那些没有选用套期保值的发行人和债券行将到期的发行人,最或许会面对连环降级。 惠誉对2020年企业债违约率的猜测为5%~6%,其美国“最忧虑债券”名单触及的总额已从上个月的357亿美元升至441亿美元。其间,动力企业债占该名单的60%,两年累计违约率估计在15%上下。 或触及整个美国企业债商场? 国盛证券熊园团队还以为,动力职业违约或许引发美国企业债违约潮。他指出,当时美国非金融企业债款压力已达前史最高水平,一起受疫情冲击,债款压力仍将进一步加重。前史上看,当动力职业呈现大规划违约后,其他职业违约规划往往也会显着添加。 冈特也告知榜首财经记者,本年一季度,在疫情和低油价的一起效果下,企业债降级份额达到了经济阑珊时才有的程度。 他介绍称,本年榜首季度的企业债降级份额升至90%,达到了只要在1991年第四季度(91%)和2009年榜首季度(93%)的最近两次的阑珊中才有的水平。“出资级债券和高收益债券的降级潜力上升的起伏都是咱们从1995年有数据以来观测到的最高季度数据。未来还会呈现更多降级。”他称。 摩根大通的剖析也表明,曩昔18年,动力企业是华尔街最大的废物债券发行者之一,若其迸发大规划债款违约,则会敏捷传导至整个美国企业债商场,导致企业债利率全体上行,然后令BBB级债券数量激增。到时,美联储之前紧迫拿出的救市办法或许也不行用了。 不过,兴业研讨微观剖析师郭于玮以为,动力企业高收益债违约潮或许导致商场流动性干枯,但对整个金融系统的影响有限。 “因为高收益债自身流动性较低,若组织很多兜售高收益债,或许导致信誉利差进一步走阔,乃至导致高收益债商场流动性干枯。”但他指出,与2008年比较,现在美国的金融体系更为稳健,商业银行关于同业告贷的依赖度下降,货币基金在变革后持有更多以国债为代表的优质高流动性财物。仅就债券商场而言,美国企业债券的本乡出资者首要是保险公司和一起基金。其间,保险公司的负债期限较长,期限错配的危险低。因而,“整体来看,尽管有发作流动性危机的危险,但对美国金融体系的冲击程度或许小于2008年。” 柏瑞出资(PineBridge Investments)出资组合司理兼全球高收益主管约瓦诺维奇(John Yovanovic)近来也撰文表明,本次危机或许没那么糟。“现在,动力企业高收益债券的规划相对较小。假如对这种债券的违约危险进行适度保存的评价,只能将除动力企业高收益债之外的高收益债券发行人的债券违约率在现在3%的基础上添加2%。”他称。 瑞银财富办理全球首席出资总监海菲尔(Mark Haefele)也持相似观念。他表明,动力企业债约占美国高收益债券发行量的15%,约占美国出资级债券发行量的10%,低油价的确添加了企业债商场违约的危险。尽管如此,美国高收益动力企业债的信誉利差现已计入了其违约率约为40%~50%的状况。而发行出资级债券的美国动力企业往往规划更大,财物负债表也很稳健,因而,估计出资级动力企业债现在的违约率不会大幅进步。

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